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山西汾酒前三季度净利同比增长高达95.13%

作者 · 九月   |  2021-11-18

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近日,山西杏花村汾酒厂股份有限公司(以下简称“山西汾酒”)发布2021年第三季度报告。


报告显示,2021年前三季度公司营业收入为172.57亿元,同比增长66.24%;归属上市公司股东的净利润为48.79亿元,同比增长95.13%。


其中,第三季度实现营业收入约51.38亿元,同比增长47.81%;第三季度归属于上市公司股东的净利润约13.35亿元,同比增长53.24%。


山西汾酒在财报中将营业收入、净利润大幅增加归因为产品销量增加,产品结构提升,销售收入实现稳步增长。


汾酒仍然是主营收


从三季度业绩来看,山西汾酒可谓是交出了一份漂亮的成绩单。营收与净利润继续保持高增长,全年营收突破200亿大关几无悬念。


其次,山西汾酒中高端汾酒产品也在不断增加。前几年有青花汾酒20、青花汾酒30以及青花汾酒30复兴版。在今年7月,山西汾酒更是瞄准超高端市场发布了建议零售价为3199元/瓶的青花汾酒40·中国龙。


通过不断布局中高端产品的导入下也带动业绩的增长,2021年前三季度,汾酒实现销售收入157.65亿元与上年同期相比增长67.57%,该系列产品包括青花汾酒系列、巴拿马金奖系列、老白汾酒系列、普通汾酒;


系列酒实现销售收入4.9亿元,与上年同期相比增长17.28%,系列酒主要包括杏花村酒系列酒、杏花村酒、杏花源等;


配制酒(竹叶青系列)实现销售收入8.71亿元,与上年同期相比增长83.84%。这表明汾酒在塔基稳固的情况下,高端化升级也处于极好势头。


可见,山西汾酒的三大系列产品中,汾酒系列仍然是其核心,占据着绝对的主导作用。


省内外市场同步扩张


为了从区域名酒到全国性品牌的转变,从而正式跻身全国化的市场赛道,山西汾酒私下可是做足了功课。


据了解,2019年,山西汾酒确认了“1357”市场布局策略,正式布局长江以南市场。2020年,山西汾酒逐步搭建起“31个省区+10个直属管理区”营销组织架构,全国化布局换挡提速。


在此背景下,2021年山西汾酒深化“1357+10”市场布局,对长三角、珠三角经济带市场进行深度拓展,南方核心市场增幅远高于全国市场的平均增幅,省外销售占比六成,省内市场68.56亿元,省外市场102.71亿元,分别同比增长47.56%/81.67%。


与此相对应的是,汾酒省外经销商数量的大幅增加,年初至报告期末,山西汾酒省内经销商数量为732家,省外为2694家,增加443家。


可见,山西汾酒省外经销商占比很高,使得省外的市场得到了进一步扩展,汾酒全国化布局收效明显。


对此,山西汾酒表示,公司深化“1357+10”市场布局,加大长江以南市场拓展力度,推动江、浙、沪、皖、粤等市场稳步突破;坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略,进一步优化产品架构,持续推进青花汾酒圈层拓展和市场推广工作。


持续扩大产能


随着我国白酒行业的集中度不断提升,而头部白酒企业竞争则在不断加剧,行业整体呈现出向名酒产区集中的态势。


一定程度上,产能决定了酒企在市场竞争中的天花板,谁能率先着力提升产能、储能,谁就能在未来的头部竞争中掌握主动权。


据了解,要持续、稳定的向市场供应高品质白酒,必须有足够基酒并留足存放时间,才能收获质量好的产品,因此扩大产能非常重要,有足够产能支撑,酒企才能有底气为酒留足老熟时间。


为此,山西汾酒深知产能的重要性,在财报中表示,报告期内公司规划新增1万吨原酒产能项目、5.88万吨原酒储能项目启动。据计算1万吨汾酒原酒或将产出1.2万吨至1.5万吨成品酒,若按照97.79%的产销率或将实现销量1.17万吨至1.46万吨。也就意味着将为山西汾酒贡献销售收入14.71亿元至18.43亿元。


而新增投资项目,有助于山西汾酒持续扩大产能,流畅生产环节,打破瓶颈,通过智能化产能流程设计,将公司的酿造及储备能力合理配置。


多家机构给予“买入评级”


截止2021年10月30日,6个月内共有41家机构对山西汾酒的2021年度业绩做出预测,预测2021年净利润均值为54.69亿元,较去年同比增长77.61%。


其中,27家机构“买入”,6家机构“推荐”,4家机构“增持”,2家机构“强烈推荐”,1家机构“强推”,1家机构“跑赢行业”。目标价格最高预测440.00元,最低预测323.34元,平均为378.37元。


证券之星估值分析工具显示,山西汾酒(600809)好公司评级为4.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3.5星。


但值得注意的是,在公布三季报当日,山西汾酒股价下跌1.82%,这也是其股价自2021年10月20日以来连续下跌的第8个交易日,区间跌幅8.63%。


由此可见,在业绩超预期的情况下,股价不但没有上涨,反倒连续8日出现下跌。机构偏乐观的预测,似乎对山西汾酒股价并未起到太多实质的影响。


行业思考:近几年山西汾酒增速可谓迅猛,全年营收突破200亿大关几无悬念,如何更好的实现高质量发现也成了山西汾酒所要面临的问题。


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